交通银行董事长牛锡明在8月15日举行的2016第二届中国PPP融资论坛上表示，通过不断积累的PPP业务实践，国有银行将逐渐从传统的贷款提供商向资金组织商转型；而在金融机构的有效支持下，会有越来越多的社会资本进入基础设施和公共服务领域，进而构建起高效、规范、透明的统一市场。

风控的金钥不是不参与，而是不要用自己的钱参与。——@陈如是说

众所周知，银行业近年来卷入了不良率高企和净利润被吞噬的漩涡之中。各家银行纷纷提出了转型。其中扩大零售业务、公司业务投行化以及抓紧发展资金业务成为其主要抓手。由于近年来，银行不良贷款的高企，银行的信贷转向保守，风控的趋严成为重中之重。风控重视使得各层机构对于信贷的审批严格，银行表现出惜贷情绪。投行业务、资金业务和大资管时代的到来，给银行指明了方向。

图：中国资产管理规模（万亿元）

从银行机制来看，随着存款产品逐渐变各类理财产品所替代，传统的银行贷款也在逐渐发生变化。银行的信贷投放属性减弱，而投资属性正在增强。存款是银行的负债，但是理财产品使得负债脱媒。目前，尤其对于股份行和中小银行，利率市场化影响已接近尾声，兴业、光大、浦发等银行的理财余额/个人存款比重超过250%，很多银行的绝大部分存款是由企业贷款派生存款转化而来，居民储蓄占比下降至15%甚至10%以下。

截止16年中，银行不良率上升到1.81%，创7年新高，关注类贷款4%，问题贷款占比达5.8%，从不良的领先指标看，逾期贷款相对于不良贷款的剪刀差仍继续走扩，预示后期不良形成仍较快，逾期与不良贷款之差从2015年初的4322亿扩张至6330亿，不良上升趋势仍未结束，银行对进一步扩张信贷的意愿大幅下降，对流动性、安全性资产需求上升。

现在来看，“国有银行将逐渐从传统的贷款提供商向资金组织商转型”这既是PPP这类投资业务对银行提出的新要求，也是目前银行在当下形势下的转型方向。

12年以来各金融子行业监管新政的相继出台打破了资产管理行业的壁垒，资管行业进入群雄逐鹿时代。各类型资产管理机构投资渠道呈现全面放开的态势，以往由监管对投资渠道限制而形成的行业优势逐步被颠覆，各机构通过投资领域监管保护获得超额投资收益的机遇不断减少，资产收益趋同成为必然趋势。因此，在资产管理行业走向全面竞争的新格局下，各类金融机构的比较优势将不再是投资渠道差异带来的资产收益孰髙，而是成本孰低。

图：各渠道理财产品同样融资额的最低资本要求数额（融资量1万元RMB）

通过横向对比发现，发行同样融资额度的理财产品，银行表内理财和保险面临较为严格的资本约束，随后为信托（未考虑银信合作产品）及券商，最后基金公司和银行表外理财为零资本消耗。其中，保险投连险计提的最低资本与B级券商理财产品水平相当，分红险、万能险需计提的最低资本是券商理财产品的4-5倍。

纵向来看，银行表内理财与信托产品受到的资本约束日趋严格。因此，银行表内理财发行占比减少，取而代之的是表外理财规模的增加；券商理财产品资本要求不断放松，这为券商资产管理快速发展提供了机遇；险资投资基础设施债权计划、银行和信托产品等资产偿付能力计算标准明确，缓解了保险资本计提压力，拓展了保险资管资产配置空间。

仅从成本、监管面分析，险资某种程度是当前大资管的最大受益者。但是这种理论上最适合融资租赁的资金对接产品，实际上操作实践极其稀少。在国务院下发的《关于加快融资租赁业发展的指导意见》中，险资对接也仅仅是讨论、探索阶段，真正大范围广泛对接仍有一定距离。

从融资租赁行业内来说，金租公司相对资金宽裕，更多要解决流动性压力、资金错配问题。但是对于股东背景不强的众多融资租赁公司来说，资金问题几乎处处是洞。银行贷款在惜贷和风险的权衡下，仅仅是融资租赁公司短期资金的选择。另外，2014年以来伴随着利率的逐步走低，融资租赁公司的融资成本很大程度上已经缓解，但许多结构性的问题仍然没有解决。

资产证券化正在帮助许多大中型融资租赁公司化解长期资金问题。统计显示截至2016年上半年，全国共发行融资租赁资产支持证券128只，发行总额达1183.67亿元。在2016年上半年，发行的融资租赁资产支持证券发行总额共计521.16亿元，占全部发行总额的44.03%。其中，平安租赁宣布成立“2016平安租赁二期资产支持专项计划”，计划发行总规模达25.65亿元，最终票面利率为3.59%，发行利率创新低（相当于一年期贷款基准利率下浮18%）。目前，央行公布的一年期贷款基准利率为4.35%，融资租赁企业发布的资产支持证券利率，已经显著低于贷款基准利率，如果利率持续维持低位，以债换贷将成为许多公司的战略选择。

而近年来火爆互联网理财市场上，至上半年，发布或曾发布融资租赁P2P产品累计交易额为57.1亿元，平均期限为6.34个月，平均投资利率为9.85%。呈现出规模小、代价高的特点。已经越发不适应融资租赁的发展特性。